来源：期货日报

　　9月11日晚，中国证监会发布修订后的《期货公司监督管理办法》（以下简称《办法》） ，自2027年1月1日起施行。新规落地
，业内围绕监管导向 、行业转型机遇展开热烈探讨 。

　　期货行业竞争逻辑迎来转变

　　《办法》的修订发布，是期货行业迈向高质量发展道路上的又一个里程碑
。业内多位期货公司高管告诉期货日报记者 ，《办法》坚持防风险
、强监管、促发展并重，既划定了清晰的合规边界与风险底线
，也为期货公司拓展业务边界 、深化服务功能、实现多元化发展提供了坚实制度保障，将成为行业转型升级的重大机遇。

　　中信建投期货党委书记
、董事长王广学在接受采访时表示 ，《办法》通过建立业务分类管理体系
，将期货做市交易、衍生品交易统一纳入期货公司主体经营范围，实施行政许可与持续监管 ，并进一步规范资产管理业务
，将推动期货公司进一步拓展业务空间 、深化对实体经济的服务 。

　　国投期货董事长
、总经理黄军书也认为，《办法》是对期货公司业务发展逻辑的系统性升级。阶梯式资本门槛与业务分类体系深度匹配 ，将引导机构立足自身禀赋稳健经营、走特色发展路线
，推动行业在差异化布局中实现结构优化；同时，期货做市交易业务 、衍生品交易业务被纳入行政许可管理 ，由期货公司持牌开展
，统一监管标准和合规要求，有利于行业整合资本
、人才、技术等核心资源 ，提升专业服务能力
。

　　“过去，期货公司主要通过设立风险管理子公司开展场外衍生品 、做市等业务
，但子公司属于非持牌机构，在一定程度上导致责任划分不清。”浙商期货董事长胡军表示 ，此次修订明确相关业务回归期货公司
，进一步划清了经营权属与责任分配，并将其纳入行政监管范围 ，有助于厘清业务边界
，推动解决“母公司做通道
、子公司做业务 ”的现实问题 。同时，相关业务准入门槛的规范 ，也有助于期货公司充分依托自身优势实现更大发展
。

　　《办法》带来的不只是业务边界的调整
，更是期货行业竞争逻辑的重构。《办法》的发布，标志着期货行业正式进入以资本实力、专业能力和合规水平为核心竞争力的新发展阶段 ，也对期货公司的资本管理 、治理水平
、专业能力和合规体系提出了更高要求 。

　　招商期货董事长、总经理严福德表示
，面对新规，公司已做好充分准备
。资本实力方面 ，公司注册资本已满足开展多项交易类业务的监管要求，净资本持续保持在监管标准之上
，后续将根据业务发展节奏动态调整资本补充规划。合规治理方面，公司持续优化治理结构 ，压实对分支机构的统一管理责任
，内控制度已覆盖前中后台全流程 。专业能力方面，公司已组建独立的做市与衍生品业务团队 ，在人员 、资金、交易席位和会计核算层面均与经纪业务严格隔离
，并且建立了独立的风险计量与压力测试体系
。

　　“面对更加复杂的市场环境，期货公司必须在投研能力
、产品设计、技术系统等方面持续加大投入 ，才能夯实长远发展根基。
”王广学表示
，中信建投期货将持续强化投研体系建设，深耕大宗商品 、新能源
、新材料等重点产业链 ，提升专业定价与风险管理服务能力；加快数字化转型步伐
，迭代升级核心业务系统，以科技赋能合规管理与业务创新；优化人才队伍结构 ，打造高素质专业化人才梯队，在服务制造强国、乡村振兴 、绿色发展等国家重大战略中展现期货行业担当 。

　　黄军书表示
，依托扎实的业务基础与治理优势，国投期货将主动把监管要求转化为高质量发展的内生动力 ，系统性推进业务升级
。一是统筹推进业务资格的筹备与申请工作
，提前布局人才
、系统、风控等配套能力建设，巩固牌照经营优势；二是稳步推进业务整合升级 ，对照过渡期要求系统梳理业务资源
，推动组织架构 、制度体系
、交易系统及专业团队深度融合，实现业务高效衔接、能力持续提升；三是持续夯实资本与风控发展底座 ，动态优化资本规划
，完善风险监测机制，以稳健的资本实力与风控能力支撑业务长远发展；四是深化特色资管能力建设 ，持续加大投研投入
，丰富产品策略矩阵，打造具有鲜明期货特色的资产管理品牌。

　　胡军告诉期货日报记者 ，在《办法》的指引下，浙商期货将持续深耕实体
，锤炼服务能力，在新一轮格局重塑中探索差异化 、特色化发展路径 。一方面将更加聚焦主责主业 ，充分发挥期货服务实体经济的独特优势
，围绕产业链全链条风险防控输出综合解决方案。另一方面将更加突出数智融合，运用大模型
、智能体等新型人工智能技术 ，结合行业私域数据
，推动服务实现根本性革新，推动服务模式从过去标准化的“千篇一律”转变为高度个性化的“千企千面 ” ，满足实体企业的多样化需求
。

　　从“牌照驱动”转向“能力驱动
”

　　在业内人士看来
，《办法》的落地既是规范行业发展生态的重要举措，也是行业实现“能力换挡”的关键一步。

　　中信期货总经理王小果将《办法》定位为“行业优化自身功能性定位、推进业务转型升级 ”的指导性文件；国泰君安期货总经理张烨烨认为 ，此次修订“不仅是规则层面的调整
，更是对行业发展逻辑的深层重塑
”；方正中期期货总裁肖湘则将《办法》称为“引领期货公司转型提质 、深耕主业、合规经营的根本遵循” 。

　　《办法》正推动期货公司加快从“牌照驱动 ”转向“能力驱动
”
。

　　《办法》对期货公司的业务牌照体系进行了重塑。据王小果介绍，《办法》全面呼应《中华人民共和国期货和衍生品法》对期货公司业务牌照的重新分类 ，将衍生品
、做市、资管业务以“交易类业务”的定位整体纳入期货公司经营范围 。与此同时，《办法》细化了业务准入门槛
，对资源禀赋要求更高的交易类业务提出分层递进的准入要求，确保行业机构在与自身经营能力相匹配的前提下开展相关业务
。

　　这意味着 ，公司综合能力将取代牌照成为业务的首张“准入券 ”
，行业要“做大
”，更要“做精”“做强 ”。

　　张烨烨认为 ，此次修订将推动期货行业从规模扩张向质量提升转型
，引导期货公司摆脱粗放扩张的路径依赖，发展方向从“小而全
”转向“专而精”“大而强 ” 。比如 ，《办法》要求非衍生品类资管计划规模不得超过衍生品类资管计划的5倍
，以此提高资管业务的“含期量”，抑制通道化倾向
。

　　新时代的KPI ，重点考核的是综合素质下的服务能力。

　　据张烨烨介绍
，国泰君安期货累计开展“保险+期货
”项目超300个，覆盖全国24个省级行政区 ，项目金额超67亿元，项目涵盖海南琼中天然橡胶 、广东化州糖料蔗等 。这些服务数据既是能力落地的证明
，也是《办法》所要求的客户利益优先原则
、服务实体经济导向的具体实践
。

　　肖湘认为，《办法》落地既是监管层面对行业从严管理的重大举措 ，更是期货公司实现提质增效、稳健发展的重大机遇。肖湘将过渡期的工作归纳为三个方面：业务资质申请 、信息系统改造和内控制度梳理
，这“三件事”都需要下足“硬功夫 ” 。

　　据期货日报记者了解，《办法》设定了新规施行后12个月内业务资格申请
、18个月后子公司业务退出、2年内存量资管计划未持牌清理等过渡期安排 ，为市场主体预留了充足的调整空间。从行业角度看
，过渡期同时也是公司能力建设的窗口期
。

　　据肖湘介绍，方正中期期货正同步推进三方面工作：申请交易类业务资质 ，对照新规逐项梳理内控制度
，同时启动信息系统改造。她特别强调，要落实“客户利益优先
”原则 ，确保业务平稳过渡 、风险全程可控 。

　　近来 
，期货行业的转型升级方向已经明确
。王小果表示，中信期货将继续丰富服务实体产业的工具箱 ，提升综合服务能力；同时强化内控管理，提高风险应对与处置水平
，加强投资者保护，不断筑牢金融高质量发展的安全屏障。

　　相信随着《办法》正式施行 ，期货行业生态将得到进一步重塑
，竞争格局有望加速优化，期货公司的专业化
、一体化服务能力将持续强化 ，服务实体经济的效能也将进一步提升 。

　　不是“紧箍咒”而是“指南针 ”

　　修订后的《办法》立足行业发展新阶段
，重构了期货公司业务准入、资本约束 、子公司与跨境业务的监管框架，清晰传递出“强监管
、防风险、促发展
”并举的政策导向
。多位受访期货公司高管一致认为 ，《办法》并非行业发展的“紧箍咒”
，而是推动高质量发展的“指南针 ”，将引导期货行业从单纯的规模扩张 ，转向兼顾资本实力 、风控能力、专业服务能力的新发展模式。

　　南华期货董事长罗旭峰表示
，《办法》配套设置了差异化注册资本与净资本门槛，进一步厘清了各类业务边界 ，强化穿透式监管
、规范子公司管理，压实母公司主体责任
，有利于营造公平有序、优胜劣汰的行业生态，引导全行业将资本 、人才投向产业风险管理的主战场 。

　　东证期货总经理唐雷认为 ，《办法》搭建起系统化的监管框架
，全面覆盖机构设立变更
、公司治理、资本管控 、风险防控
、业务开展等全流程规则，为行业长期稳健发展提供了更清晰的制度预期
。

　　广发期货党委书记、董事长周伟表示 ，《办法》按照风险属性划分业务类型
，并设置阶梯式注册资本要求，将新增业务净资本准入观测期延长至6个月 ，须最近6个月净资本持续达标
，明确要求期货公司“建立并执行资本动态补充机制
”，推动行业从粗放式牌照扩张转向资本 、风险
、业务协同匹配的可持续发展模式。

　　新湖期货董事长陈清表示 ，《办法》落地后
，做市业务、衍生品交易业务回归期货公司，业务分类更加清晰 ，为期货公司特色化发展划清了业务边界，有助于机构立足自身比较优势选取 适配赛道 。

　　面对《办法》提出的要求
，上述期货公司已提前谋划并启动战略调整，将在产业服务 、研究体系
、数字化建设等领域持续深耕
。

　　罗旭峰表示 ，南华期货近年来始终坚持服务实体经济的根本方向
，依托基差贸易、场外衍生品 、做市等业务，持续探索衍生品在风险管理领域的重要作用 ，同时搭建起覆盖多个国家和地区的服务网络与自有清算体系
，致力于为出海的境内实体企业提供套保、交易
、清算一体化服务。南华期货将牢牢把握金融强国建设赋予期货市场的历史机遇，积极贯彻落实《办法》要求 ，深刻践行资本市场工作的政治性、人民性
，坚守期货经营机构的功能定位，为金融强国建设贡献期货力量 。

　　陈清告诉期货日报记者 ，新湖期货深耕产业领域
，已培育出极具特色的产业研究能力，搭建起“五线四板块”的研究体系 ，依托产业研究形成机构业务的特色服务模式，为公司交易类业务赋能。近来 面向产业端的服务已形成包含套保基础 、交割
、分析、工具 、架构建设等12个模块的产品体系
。新湖期货将客观评估自身优势与短板
，打破各业务方向投入平均分配的惯例，加大特色领域的投入力度 ，聚焦含“期 ”业务
、聚焦大宗商品
，从传统经纪业务服务商真正转型为产、研 、投一体化服务商，加快询问 服务标准化建设 ，深度培育新湖特色的资管
、衍生品交易、子公司期现业务
，强化数字化与AI特色建设，推动总部业务和分支机构业务差异化特色发展。

　　唐雷表示 ，东证期货将全面梳理评估业务 、资本
、人员、系统与制度安排
，把合规风控要求转化为日常经营管理标准；持续完善研究 、技术和数据基础设施建设，稳妥推进人工智能在投研、风控和客户服务领域的应用；深化产业客户分层经营体系 ，提供从风险诊断
、策略设计、交易执行到套保效果评估的全流程服务；依托股东资源与境内外协同能力
，提升跨市场跨品种 、跨境风险管理服务水平，加快建设具备全周期风险管理
、智能服务及世界 化资源整合能力的一流衍生品综合服务商 。

　　周伟表示 ，广发期货将以《办法》为指引，深度整合母公司前中后台资源
，依托“一个广发
”的集团协同优势，持续为产业客户和机构客户提供专业化风险管理服务 ，助力金融强国建设
，赋能实体经济高质量发展
。