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上半年
，铝 、铜、锡
、钽、铟等金属价格大涨——

“算力金属
”，为何涨得这么猛？

今年上半年 ，受全球人工智能算力基础设施建设加速带动，铝 、铜
、锡、钽 、铟等相关有色金属品种需求集中释放
，价格出现较大幅度上涨，市场称之为“算力金属” 。数据显示 ，锡
、钽、铟3种核心小金属半年涨幅分别突破40% 、158%和60%
。铝
、铜等大宗品种价格也持续高位运行。

这些平时少有人关注的金属
，为何突然成了“香饽饽 ”？“算力金属”涨价后，带来哪些影响？

何为“算力金属
”？

中国有色金属工业协会副会长陈学森介绍 ，“算力金属”并非学科传统分类
，而是产业与资本市场伴随AI算力产业链发展形成的市场统称，特指支撑智算中心、AI服务器 、高速光模块
、先进半导体封装、液冷散热系统建设的关键材料 ，在电力 、电子、新能源等涉电新兴产业中具有不可替代性
，已成为算力产业的物质基石 。

业内通常将其分为两大类。一类是支撑算力基础设施的“大宗算力金属 ”，以铜
、铝为代表 ，负责导电、散热和结构支撑
。另一类是“稀有算力小金属
”
，包括锡 、钽
、铟、锗 、镓
、钼等，用量虽小 ，却是先进封装、光通信 、半导体制造中不可或缺的关键材料。

先看大宗算力金属 。铜和铝构筑起算力网络的“骨架”
。铜是算力基建的核心耗材，从铜缆互联到PCB(印制电路板)基板
，从散热模组到电源系统，算力每升一级 ，铜消耗就上一个台阶。一台普通服务器用铜量只有几千克
，而一台专门训练AI的高性能服务器用铜量高达15至30千克，是前者的3到6倍 。铝则搭起了液冷系统的“血管 ”
。当AI芯片功耗从200瓦飙到1000瓦以上 ，传统风冷触及物理极限
，液冷就从“可选
”变成“标配”，单台服务器液冷系统耗铝20至30千克。

再看稀有算力小金属 。这类金属单机用量虽小 ，却扮演着“工业维生素 ”的角色
，少了它们，整个算力系统就无法运转
。锡因导电性好
、熔点低、焊接稳定性强 ，成为高带宽内存和芯粒先进封装的焊料刚需。钽是钽电容的核心材料
，用于服务器电源滤波和信号耦合 。铟 、锗
、镓则广泛应用于光通信和电源管理模块，磷化铟衬底是高速光模块的核心材料 ，氮化镓是AI服务器电源芯片的关键基底，保障数据高速传输和电力稳定供应
。

“过去有色金属行业高度依赖房地产和基建投资拉动
，如今算力、新能源等新兴产业正在成为新的需求引擎，这反映出我国经济结构调整正在从宏观层面传导至具体行业。
”国家发展改革委产业经济与技术经济研究所工业室主任徐建伟认为 ，算力“飙升”带火有色金属
，本质上是新兴产业开辟出了新的刚需，让传统金属从工业基础原料变身为数字经济的核心材料 。

“传统产业与新兴产业不是替代关系 ，更多是赋能与融合的关系。 ”徐建伟说
，“新兴支柱产业的一个重要特征是赋能带动性，关联性强 、渗透面广 ，能够广泛影响产业链上下游
。‘算力金属’的走热
，恰恰说明了这一点。可以说，新兴产业为传统产业开辟了新的应用场景和增长空间 ，传统产业则为新兴产业提供了不可或缺的材料支撑 。
”

供给紧
，需求热

看今年上半年中国有色金属行业盈利整体情况，陈学森介绍 ，上半年有色金属产业链盈利呈现“冶炼领跑、矿山跟进
、加工偏弱”的分化格局
。矿山、冶炼 、加工环节对行业利润增长的贡献率分别为23.6%
、65.5%和11.0%，营收利润率依次为40.6%、8.9% 、2.0%
，同比分别提升10.3
、3.4和0.7个百分点。“分品种看，铝行业利润总额同比增长114.8% ，利润增长贡献率达43.5%
，其中铝冶炼新增利润占全行业增量的37.1%，拉动率达34.9% ，稳居行业盈利上行的第一支柱 。 ”陈学森说
。

“算力金属”大涨的背后原因是什么？中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫认为
，这是供给刚性约束与新兴产业需求扩张的共振结果。

从需求端看，新兴产业快速崛起 ，成为价格的核心支撑——

人工智能服务器、高速光模块 、先进封装等环节对锡
、钽、铟形成不可替代的实物消耗
，全球云厂商人工智能资本开支持续扩张，动力电池与储能产业持续拉动锂 、钴
、镍、铜等品种消费 ，新能源汽车与电网升级也为铝 、铜等大宗金属提供了稳定的需求托底 。

“此外
，地缘冲突扰动全球供应链，阶段性推高电解铝及冶炼副产品硫酸的价格 ，形成短期盈利增量
。叠加去年上半年金属价格偏弱、盈利基数较低，进一步放大了本期同比增幅。
”陈学森说 。

从供给端看
，约束持续升级，资源稀缺溢价不断抬升——

陈学森指出 ，一些国内关键矿产品产量受多种因素制约不升反降
，电解铝产能天花板政策保持刚性，供给预期清晰稳定；多国将相关品种纳入关键矿产管理 ，矿山投资
、出口管控趋严
，进一步推高资源价格
。

具体来看，锡的供给端扰动尤为突出。段绍甫分析 ，“缅甸佤邦锡全面复产进程屡屡低于预期
，叠加雨季影响开采受阻；印尼锡出口政策审批趋严，实际到港量持续不及预期；刚果(金)因地缘政治及疫情扰动导致锡供应频繁受阻 。”他进一步解释 ，在供需紧平衡格局下
，金属价格中枢持续上移。

从国家层面看，今年6月 ，《中华人民共和国矿产资源法实施条例》(以下简称《条例》)实施，该条例与新修订的《中华人民共和国矿产资源法》相配套
，将战略性矿产从原规划的24种扩展至36种，其中 ，稀土、钨 、锂
、钴、镓 、锗等关键矿产被正式列入国家级战略性矿产资源目录
，目录还覆盖了钼
、铟、铜等有色金属品种
。矿产资源法及《条例》的出台，对战略性矿产资源的保护作出了明确规定 ，供给天花板预期进一步强化。

“业内普遍判断
，短期供需格局未发生根本性改变，价格中枢存在支撑 。 ”段绍甫说 ，“但当前宏观层面美联储政策信号及美元走势持续构成估值压力
，地缘局势也存在不确定性，市场情绪高度敏感 ，行情波动风险不容忽视
。
”

理性看待波动

“算力金属”涨价之后
，谁受益 、谁承压？

上游矿企率先受益。洛阳钼业储备有铜
、钴、钼三大核心算力金属，2026年上半年实现营业收入1353.20亿元 ，同比增长42.78%；归母净利润161.52亿元，同比增长86.27% 。云南锗业预计2026年上半年归母净利润5500万元至8000万元
，同比增长148.31%至261.18%
。中国有色集团上半年利润总额同比增长32.1%，旗下中色大冶铜绿山矿 、铜山口矿加快智能化转型 ，排水
、通风、提升系统实现远程集控
，电机车无人驾驶进入常态化运行。

但中下游企业承压明显 。相较于上游矿产企业享受价格红利，中下游封测 、PCB及光模块厂商面临原材料成本持续抬升的困境
。磷化铟衬底作为光模块企业不可或缺的材料 ，6英寸高端产品已从8000元/片涨至1.8万—2.8万元/片
，涨幅超过250%。锡价上涨导致下游焊料企业大面积成本倒挂，采购端转向刚需观望 。

面对价格上涨和供给压力 ，段绍甫认为
，需在3个层面作出调整
。

一是提升产品品质适配能力。算力产业链对材料的高纯度、定制化要求，与传统标准化供给存在错配 。企业应着力提升产品品质和一致性 ，在产能约束下做精做深
，更好满足高端制造对材料的高品质需求，以差异化供给提升市场竞争力。

二是强化上下游供需对接
。上游原材料涨价对中下游用户形成成本压力 ，部分应用终端开始寻求替代材料或调整库存。上下游还应建立更紧密的供需对接机制 。

三是多元化布局资源保障渠道
。算力相关的铝
、锡等品种，其上游矿产资源对外依存度较高
，海外供应扰动频繁已是新常态。企业应在海外权益矿、再生回收 、长协采购等方面形成组合安排，增强供应链韧性 。

展望后市 ，陈学森认为
，未来核心观察变量在于新兴产业需求落地节奏
、全球矿产供给释放进度以及大宗商品市场整体环境，各方需理性看待波动 ，密切跟踪产业链动态
。

本报记者孔德晨《人民日报海外版》(2026年09月15日第11版)【